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經歷了動盪的一個月後，新興雲端企業的股價面臨腰斬窘境。投資人正密切關注這類產業的領頭羊，將如何在緊縮的信貸市場與不利的政治環境中尋求突破。CoreWeave(CRWV)預計於週二公布最新季度財報，而Nebius(NBIS)也將緊接在週四發布。這些公司高度依賴債務來為其採購先進的人工智慧系統提供資金，但隨著華爾街對AI交易的情緒轉趨保守，他們正面臨貸款機構越發嚴格的審視。新興雲端類股在上週四經歷了特別艱難的一天，劇烈的跌幅甚至成為拖累那斯達克指數創下19個月來最大跌幅的關鍵因素。
基礎建設屢遭選民否決，政治環境改變衝擊市場信心
在政治環境方面，美國多個州的選民在上週的選票中，否決了41項與資料中心相關的提案中的40項。這種強烈的反對情緒引發了市場擔憂，導致領頭的晶片製造商輝達(NVDA)、超微(AMD)和美光(MU)股價大跌，市場擔憂這將進一步使基礎建設的擴建計畫複雜化。此外，身為CoreWeave(CRWV)與Nebius(NBIS)等公司重要投資人的輝達(NVDA)，因其執行長黃仁勳的私人風波，可能為本就緊張的市場增添更多波動性。對此，CoreWeave(CRWV)執行長Mike Intrator試圖安撫投資人，表示目前預期政治格局的轉變不會對現有客戶承諾或相關的積壓訂單造成影響。
債券殖利率飆升至16%，信用違約交換利差大幅擴大
儘管管理層出面信心喊話，市場的反應依然冷酷無情。CoreWeave(CRWV)將於2031年到期的部分債券殖利率大幅躍升至16%以上。同時，作為違約保險的五年期信用違約交換利差更飆升超過1,240個基點，在過去一個月內激增了50%。市場投資策略師分析指出，相較於具備規模優勢的科技巨頭Amazon(AMZN)與Microsoft(MSFT)，頂尖的新興雲端公司多半尚未實現獲利，且高度依賴少數特定客戶，這使得它們在當前的信貸緊縮環境中，成為受衝擊最嚴重的族群。
財報數據展現雲端營收翻倍，IREN(IREN)單日大漲20%
在這波低迷氣氛中，部分公司仍展現出韌性。規模較小的上市新興雲端企業IREN(IREN)在最新財報中指出，其積壓訂單約有48%與Microsoft(MSFT)相關。該公司公布AI雲端營收較前期翻倍成長，為市場注入一劑強心針，帶動其股價飆升20%，順利收復前一天的跌幅。IREN(IREN)的管理層指出，儘管公開市場表現與客戶端的實際需求存在落差，但金融市場的挑戰確實存在，該公司目前背負著100億美元的債務。過去幾週資本市場變得更加挑剔，投資人的關注焦點已從「合約規模有多大」轉向「能否順利交付、獲得融資並實現獲利」。
帳上背負350億美元債務，高息貸款加重營運壓力
檢視財務狀況，新興雲端企業的債務負擔引起高度關注。截至6月底，CoreWeave(CRWV)帳上擁有55億美元的現金，但同時也背負著高達350億美元的債務。根據最新的財報數據顯示，該公司有一筆將於2028年3月到期的13億美元融資，利率高達15%；另外還有一筆將於2030年8月到期的32億美元債務，利率則為11%。這種高額且高息的債務結構，無疑為公司未來的資金流動性帶來嚴峻考驗。
增資面臨股價低迷挑戰，如何填補融資缺口成焦點
針對這項財務挑戰，晨星分析師指出，CoreWeave(CRWV)在短期內不太可能面臨破產風險，且具備足夠的資金來履行現有的合約。然而，若要支撐未來五年的高速成長，公司將需要注入更多資本。他進一步說明，在股價遭受重挫的情況下，透過發行股票來籌集資金對公司並不利。因此，管理層將如何說明填補這一融資缺口的策略，成為市場緊盯的關鍵。同時，整體新興雲端市場的IPO熱潮也全面冷卻，包含Nscale、SB Energy以及澳洲的Firmus等公司，皆因市場環境不佳而推遲或取消了上市計畫。
陷入厄運循環疑慮，法人預期財報有望緩解市場恐慌
總體經濟環境的負面敘事正持續發酵，金融機構科技研究主管形容這是一種「厄運循環」。當債權人擔心CoreWeave(CRWV)的還款能力時，公司就必須以極高的利率來進行借貸，以推動AI基礎設施的建設。不過，根據市場預估，CoreWeave(CRWV)在2025年的營收將達到50億美元，並有望在2028年爆發至420億美元，屆時的EBITDA利潤率預計接近70%。根據倫敦證券交易所集團的數據，分析師預期該公司最新一季營收將較前一年同期成長約160%，達到35.5億美元；而Nebius(NBIS)也預期將繳出成長六倍至9.08億美元的佳績。法人預期，只要公司能向市場證明其獲利路徑，這份強勁的財報數據有望為當前恐慌的資本市場帶來緩解。
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