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奧本海默(Oppenheimer)最新報告給予 FuelCell Energy(FCEL)「優於大盤」的投資評級，並將目標價設定在24美元。相較於報告發布時的股價16.49美元，隱含著顯著的上漲空間。分析師認為，隨著資料中心對電力的需求激增，將為這家燃料電池設備製造商帶來龐大的成長機會。
擴大產能滿足電網延遲痛點
首席分析師 Colin Rusch 指出，由於許多資料中心面臨併入傳統電網的延遲問題，FuelCell Energy(FCEL) 的現場備用電力解決方案正好切中市場痛點。為了因應未來的強勁需求，該公司計畫大幅提升年產能，預計在2026財年底將產能從目前的約40百萬瓦(MW)擴增至100百萬瓦，並在2029財年進一步達到500百萬瓦。
潛在訂單暴增六倍展現強勁需求
市場需求發酵的跡象已經浮現。截至第三財季末，FuelCell Energy(FCEL) 的潛在銷售管道規模已超過10吉瓦(GW)，其中高達97%的需求來自資料中心。與第一財季相比，潛在訂單規模大幅成長超過六倍，平均單一專案規模也擴大至200百萬瓦以上。此外，龐大的興趣已開始轉化為實質訂單，公司近期不僅與 Fit Energy 達成高達380百萬瓦的協議，並預計在2026年進行30百萬瓦的初始交付，更與另一家資料中心客戶簽署了最高75百萬瓦的產能保留協議。
營收有望倍增並帶動獲利轉正
對投資人而言，關鍵在於 FuelCell Energy(FCEL) 能否將這些龐大需求轉化為實質獲利。奧本海默預估，該公司營收將從2025財年的1.58億美元，大幅成長至2028財年的3.97億美元，並在2030財年達到9.32億美元。在獲利能力方面，預期毛利率將在2027財年下半年轉正，而稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)則有望在2028財年轉為正數，並在2030財年達到約7800萬美元的水準。
資金充沛足以支撐廠房擴建計畫
在財務體質方面，分析師認為 FuelCell Energy(FCEL) 擁有足夠的資金空間來支撐擴張計畫。該公司在7月份完成2.45億美元的股權籌資後，目前擁有6.58億美元的非受限現金，同時握有13億美元的已承諾積壓訂單及23.5億美元的已獲批積壓訂單。奧本海默估計，位於康乃狄克州托靈頓的製造廠擴建成本約為2億至2.75億美元。而24美元的目標價，則是基於2030財年9.32億美元營收預估的四倍，並以10%的折現率回推兩年計算得出，此預估也已將員工認股與發行給 Fit Energy 的認股權證可能造成的稀釋效應納入考量。
需留意尚未獲利與潛在稀釋風險
儘管前景看好，但這項看多預測仍伴隨著相當的執行風險。FuelCell Energy(FCEL) 目前尚未獲利，必須在成功擴大產能的同時，將潛在銷售管道轉化為確定訂單。奧本海默也提醒投資人，需留意潛在的股權稀釋風險、對燃料電池稅收抵免政策的依賴，以及市場競爭與技術變革帶來的挑戰。光是發行給 Fit Energy 的1200萬份認股權證，就可能對現有股數造成約13%的稀釋效應。
公司簡介與最新股價表現
FuelCell Energy(FCEL) 是一家燃料電池發電公司，專注於設計、製造、銷售、安裝、營運和服務燃料電池產品。這些產品透過一系列化學反應，能高效且超低排放地將燃料中的化學能轉化為電能。公司主要服務於工業、商業、資料中心等各個產業，大部分營收來自美國市場。根據最新交易日資訊，FuelCell Energy(FCEL) 的收盤價為16.14美元，下跌0.35美元，跌幅2.12%，成交量達4,050,043股，較前一日變動7.16%。
