德意志銀行研究指出，雖然代幣化股票目前在傳統股票市場的佔比不到1%，但隨著存款信託與結算公司(DTCC)下個月推出的代幣化基礎設施，有望大幅擴大採用率。這項進展將使代幣化資本市場在2030年代成為全球金融架構的核心組成部分。從基金結構轉向個別證券的直接代幣化，標誌著區塊鏈技術整合至資本市場的根本性改變。

股票代幣化逐漸成為市場主流

德意志銀行的簡報資料顯示，在2025年，高達68%的股票代幣化是來自個別股票或一籃子股票的直接代幣化。這意味著市場的採用重點正逐漸轉向證券本身，而非依賴第三方平台的包裝。存款信託與結算公司即將推出的代幣化服務，將允許符合條件的現有證券在其受監管的框架內跨區塊鏈基礎設施移動。這項服務將涵蓋羅素1000指數ETF(IWB)、追蹤主要指數的標普500指數ETF(SPY)、道瓊指數ETF(DIA)、納斯達克100指數ETF(QQQ)，以及SPDR彭博1-3個月國庫券ETF(BIL)、iShares 7-10年期美國國債ETF(IEF)與iShares 20年期以上美國國債ETF(TLT)。

紐約證交所與SEC推進代幣化交易

紐約證券交易所也已制定代幣化證券平台的計畫，旨在支援美國上市股票與ETF的全天候24小時交易，並具備近乎即時的結算與穩定幣資金功能。就在本週稍早，美國證券交易委員會(SEC)批准了一項臨時豁免，允許特定平台促進代幣化股票的交易，為美國上市證券的數位版本創造了明確的監管途徑。

德意志銀行看好三大成長催化劑

德意志銀行預期，代幣化將推動金融基礎設施的現代化，而銀行類股如SPDR標普銀行業ETF(KBE)與Invesco KBW銀行業ETF(KBWB)，將在支付、外匯、資金、融資、抵押品及交易結算等領域繼續扮演關鍵角色。該機構點出推動採用率的三大成長催化劑：首先是基礎設施整合，主要金融市場基礎設施將代幣化納入核心工作流程；其次是流動性基礎，受監管的鏈上資金（包含泰達幣(USDT-USD)等穩定幣與代幣化存款）持續成長；最後是監管進展，特別是GENIUS法案的推進，儘管CLARITY法案未能取得進展，使市場焦點轉回SEC與商品期貨交易委員會(CFTC)針對iShares比特幣信託ETF(IBIT)與iShares以太幣信託ETF(ETHA)等加密貨幣的監管規則。

鏈上資產規模激增展現強勁動能

更廣泛的市場背景凸顯了這股成長動能。排除穩定幣後的全球代幣化資產，從2025年1月的約100億美元，激增至2026年9月的約390億美元。其中，美國國債仍是最大的鏈上代幣化資產領域，規模達到150億美元，主要由代幣化貨幣市場基金所帶動。法人機構正逐漸將代幣化的應用範圍，從單純的資產包裝擴展至結算、資金調度與抵押品管理的基礎設施。

留意流動性擠兌與智能合約風險

然而，市場仍存在潛在風險。德意志銀行警告，投資人需留意可能發生的加速流動性擠兌、智能合約漏洞、網路攻擊，以及可能導致交易停擺的網路中斷等問題。此外，與加密貨幣市場透過穩定幣儲備的緊密整合，也可能產生將數位資產的波動性傳導至傳統金融市場的風險。目前參與資產代幣化的上市公司包含：Securitize(SECZ)、貝萊德(BLK)、羅賓漢(HOOD)、Coinbase(COIN)、摩根大通(JPM)與智慧樹(WT)。

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