近期美國公布的標準普爾採購經理人指數（S&P PMI）顯示，9月份商業活動成長連續四個月加速，創下五年來最快的擴張速度。這份看似火熱的經濟數據引發了市場對通膨升溫的擔憂，導致投資人在此前大舉拋售債券，引發美國短天期公債ETF(SHY)、美國長天期公債ETF(TLT)以及美國中天期公債ETF(IEF)等債券資產的大幅重挫。然而，有總體經濟專家指出，這份數據可能描繪出了一個具有誤導性的經濟過熱景象。

區域聯準會調查揭示真實經濟樣貌

研調機構 Pantheon Macroeconomics 首席美國經濟學家 Samuel Tombs 發出警告，認為投資人完全忽略了其他同樣具有參考價值的經濟指標，對 S&P PMI 數據做出了過度反應。他指出，目前已發布的9月份六項區域聯準會（Fed）商業調查，總體上呈現出一個更加平穩且克制的經濟成長趨勢，並未如 PMI 數據般激情。未來一週還有四項區域調查即將出爐，預期將有助於市場重新平衡對美國經濟現況的認知。

歷史數據證實PMI恐曾發出錯誤信號

Samuel Tombs進一步分析指出，回顧歷史軌跡，區域聯準會在準確追蹤總體經濟走向方面，往往比標準普爾的調查略勝一籌。他特別提到，在2022年時，S&P PMI 曾經發出過錯誤的經濟衰退信號，但這些區域聯準會調查卻準確避開了誤判。因此，投資人在評估經濟前景時，不應僅單看一項數據就做出極端判斷，而應綜合考量多方指標來審視市場真實面貌。

就業指數與非農數據脫節引發質疑

除了整體經濟成長指標外，勞動市場數據也出現了明顯的脫節現象。Samuel Tombs 強調，S&P 調查中的就業指數與實際的非農就業人數之間，幾乎缺乏任何實質的關聯性。根據他的深入分析，這種數據上的明顯差異，進一步證實了市場應該對 S&P PMI 所傳遞的「經濟繁榮」信號抱持高度懷疑的態度，避免在數據雜音中對債市與股市做出錯誤的判斷。

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