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營收遭遇多重逆風，大而美法案成最大阻力
美國超市巨頭克羅格(KR)最新公布的財報顯示，雖然公司整體營運方向正確，但近期銷售表現面臨挑戰。公司宣布將全年不含燃料的同店銷售成長指引，從原本的1%至2%區間，大幅下調至0.2%至0.8%。
管理層坦言，第二季遭遇高達265個基點的同店銷售阻力。其中，大而美法案帶來的衝擊最為嚴重，造成約140個基點的逆風，且預計第四季影響將擴大至150個基點。加上品牌藥轉向學名藥、環孢子蟲疫情爆發，以及雞蛋價格下跌的拖累，導致第二季不含燃料的同店銷售僅微幅成長0.2%。
電商與零售媒體強勢突圍，毛利率逆勢擴張
儘管實體門市銷售面臨挑戰，克羅格(KR)在數位轉型方面卻交出亮眼成績。第二季調整後電子商務銷售額飆升20%，並連續兩個季度實現電商獲利成長。同時，零售媒體業務成長24%，創下2021年以來的最佳表現。
受惠於電商獲利能力提升、媒體業務增長、藥局產品組合優化以及關稅退稅等因素，公司第二季FIFO毛利率較去年同期增加13個基點。這有效抵銷了生鮮耗損增加、運輸成本上升，以及擴大顧客價值投資所帶來的利潤壓力。
獲利能力展現韌性，重申全年EPS預測
在銷售低迷的環境下，克羅格(KR)依然展現出強大的利潤保護能力。第二季調整後每股盈餘達到1.09美元，較去年同期成長5%。調整後FIFO營業利潤也穩步達到11億美元。此外，公司在今年上半年已透過現有授權計畫，買回約12億美元的股票，展現充沛現金流。
憑藉嚴格的成本控管與超乎預期的撙節成效，公司維持全年調整後每股盈餘落在5.10美元至5.30美元的目標不變。同時，全年調整後FIFO營業利潤指引也維持在50億美元至52億美元區間，顯示管理層對獲利護城河充滿信心。
經營團隊大換血，併購案預計2027年完成
為了應對未來的零售市場競爭，克羅格(KR)進行了重要的人事佈局，迎來新任人力資源長、電子商務長以及門市營運長。公司更進一步簡化並擴展其常客計畫，將原有的燃料點數正式更名為點數，以強化顧客忠誠度與黏著度。
在資本配置與擴張策略上，管理層明確指出，未來將積極展店作為核心戰略。至於市場高度關注的Giant Eagle併購案，公司預計該交易將於2027年完成，並承諾在併購評估上將持續保持極度嚴謹的資本紀律。
華爾街關注定價壓力，管理層重申長期戰略
針對華爾街分析師普遍擔憂的價格競爭與利潤延續性問題，克羅格(KR)管理層在法說會上採取較為防禦的態度。雖然拒絕透露具體的價格投資金額，但強調相較於競爭對手，公司的定價差距在第二季已獲得維持與改善。
展望下半年，管理層預期柴油與貨運成本將帶來額外壓力，通膨壓力也可能逐漸攀升。然而，只要具備天然、有機、蛋白質與健康概念的產品，目前在市場上的銷售動能依然十分強勁，將成為推動後續營收的重要引擎。
關於克羅格(KR)
克羅格是美國領先的雜貨商，截至2021財年末，全國共有2,726家超市在多個旗下經營。約83%的商店設有藥店，而近60%的商店還出售燃料。該公司還經營著大約120家高級珠寶店。克羅格擁有領先的自有品牌產品，並在全國33家食品生產廠自行生產約30%的自有品牌產品。克羅格是其大部分主要市場的前兩名雜貨商，幾乎所有的銷售都來自美國。
在最新交易日中，克羅格(KR)收盤價為58.49美元，上漲1.54美元，漲幅達2.70%，單日成交量來到12,434,997股，成交量變動高達60.67%。
