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AI帶動資料中心電力需求爆發，提供基載電力的能源商正迎來空前商機。燃料電池能源(FCEL)最新公布2026財年第三季財報，不僅成功敲定首筆資料中心大單，總儲備訂單更飆升至36億美元。
執行長Jason Few強調，季後已與大型資料中心營運商簽署高達75百萬瓦的德州專案保留協議。隨著產能逐步放大，經營團隊宣示將在2027財年第四季達成調整後EBITDA轉正的獲利目標，展現對長期營運的信心。
營收下滑受困高成本，單季淨損擴大
財務長Michael Bishop指出，第三季處於營收過渡期，總營收降至3300萬美元，低於去年同期的4670萬美元。主因是南韓京畿道綠能(Gyeonggi Green Energy)的42個模組更新專案已全數完工交貨，導致認列減少。
在獲利表現方面，第三季毛損達2450萬美元，淨損為4530萬美元，每股虧損0.64美元。龐大虧損主要來自1700萬美元的費用認列，包含打掉部分約400萬美元的庫存價值，以及Fit Energy專案初期因生產成本高於合約價格所產生的1300萬美元損失。
此外，過去12個月的股權發行使加權平均流通股數增加至7040萬股，也使得每股虧損幅度受到影響。
卡位資料中心供電，斬獲德州75百萬瓦大單
儘管短期面臨獲利逆風，燃料電池能源(FCEL)在商業拓展上大有斬獲。除了與Fit Energy簽署高達380百萬瓦的四階段設備採購協議外，首期30百萬瓦訂金已入帳，預計於第四季開始交貨，剩餘階段則視客戶需求而定。
在減碳技術應用上，公司成功交付首批兩個碳酸鹽燃料電池碳捕捉模組給埃克森美孚(XOM)的鹿特丹廠區，能在發電與產氫同時捕捉90%以上的碳排。此外，公司也與西門子(SIEGY)簽署合作備忘錄，共同設計燃料電池系統設備。
滿手現金無懼擴產，目標2027年實現獲利
為應對龐大的訂單需求，擴充產能成為當前首要任務。財務長透露，目前公司擁有史上最充裕的7.373億美元現金部位，足以支撐Torrington廠區的擴建計畫，目標在2026年10月將產能拉升至100百萬瓦，並在2028年6月達陣500百萬瓦。
受惠於強健的流動性，加上設備交貨時程的自然調整，2026財年資本支出預估從2000萬至3000萬美元下修為1000萬至2000萬美元。管理層重申，達成2027財年調整後EBITDA轉正的關鍵，在於順利將現有儲備訂單轉換為實質營收，並持續執行降本專案。
華爾街點出隱憂，訂單轉換率成未來關鍵
在財報會議的問答環節中，華爾街分析師對訂單品質與獲利時程表達些許疑慮。分析師特別關注Fit Energy專案的成本壓力是否會延續，以及客戶是否具備隨時取消後續訂單的選擇權。
管理層對此坦言，目前的「已授予產能」並不等於具備保證收益的「已簽約確定訂單」。未來的財務表現仍存在變數，高度仰賴新訂單轉換率、客戶拉貨時程，以及產能從37百萬瓦拉升至100百萬瓦後，是否能有效收斂初期高昂的生產成本。
