不斷增長的美國國債對政府公債殖利率究竟意味著什麼？市場專家對此抱持著截然不同的看法，這也反映了當前宏觀經濟環境的複雜性。

債務風險攀升恐推升公債殖利率

分析師 Jack Bowman 指出，除非國會能建立一個持續創造預算盈餘的財政體系，否則不斷擴大的國債只會成為推升債券殖利率的加速器。這是一個自我強化的機制，當持有債務的風險越高時，投資人自然會要求更高的殖利率作為補償。

投資人通常會透過國家預算中有多少比例用於支付利息等指標來評估風險。當利息支出比例越高，投資人要求的殖利率就越高，這又會導致政府未來需要花費更多資金來支付利息。由於持續的財政赤字，這個惡性循環的轉輪似乎正變得越來越快。

市場尚無恐慌，高債不等於高殖利率

另一方面，分析師 Marc Chandler 則認為，很難直接從國家債務水準推導出債券殖利率的走向，因為其中的變數實在太多。他以日本和中國為例，這兩個國家都面臨高水準的債務，但其債券殖利率卻相對處於低檔。

就美國的情況而言，儘管市場上充斥著各種擔憂與爭論，但他表示，並未看到市場真正感到恐慌的證據。目前的實質殖利率依然偏低，且 2 年期與 10 年期公債殖利率曲線 50 到 60 個基點的利差，仍低於 2000 年以來 100 個基點的歷史平均水準。

他引用了美國最高法院法官關於如何定義色情作品的名言：「我無法準確定義它，但我看到時就知道了。」他認為，對於美國債務的擔憂也是如此，目前根本沒有看到投資人真正感到憂慮的明顯跡象。

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