NBA總冠軍紐約尼克隊帶動母公司 Madison Square Garden Sports(MSGS) 股價狂飆後回落，但分析指其市值仍低於旗下尼克、遊騎兵兩大球隊合計近140億美元估值，形同「免費送一隊」；隨公司啟動分拆規畫，華爾街正高調押注體育資產估值重評。

紐約尼克隊(New York Knicks)高舉NBA總冠軍金盃，不只讓曼哈頓灑滿彩帶，也瞬間點燃華爾街對體育資產的貪婪與好奇。擁有尼克與 NHL 紐約遊騎兵隊(New York Rangers)的 Madison Square Garden Sports(MSGS) 股價自4月初一路衝高，6月11日於尼克封王前夕創下歷史新高，短短兩個多月漲逾22.5%，隨後則因獲利了結回吐約6%。在漲多拉回之際，市場開始認真思考：這檔體育股，是否仍被嚴重低估？

CNBC 節目《Mad Money》主持人 Jim Cramer 直言，若想「買一角」總冠軍尼克，與其痴等聯盟開放散股持有，不如直接買進 MSGS。他指出，目前 MSGS 的企業價值(enterprise value)不到100億美元，卻坐擁兩支估值高得驚人的頂級球隊，市場根本沒有把這些資產的真實價值算在股價裡。

依據 CNBC 最新估算，光是尼克隊的估值就約達101億美元，而遊騎兵隊去年估值約38億美元，兩隊合計接近140億美元。換言之，以目前 MSGS 不到100億美元的整體企業價值來看，投資人買進這家公司，相當於「花尼克的錢，順便免費把遊騎兵帶回家」。這樣明顯的折價空間，正是 Cramer 口中的「好到難以忽視」的投資機會。

推升市場想像的，還不只是帳面上的資產折價。MSG Sports 今年稍早已宣布，正探索將遊騎兵分拆為獨立公司的可能，並已為相關交易提交文件。Cramer 認為，一旦正式分拆，把尼克與遊騎兵各自拆成單一標的，將有助於「解鎖隱藏價值」，讓市場以更貼近真實價值的方式來評估這兩支球隊。過去同一管理團隊在2020年成功把娛樂場館業務拆出成 Madison Square Garden Entertainment，後來又把拉斯維加斯沉浸式場館 Sphere 分拆成 Sphere Entertainment，兩檔股票近年表現亮眼，也讓外界對這次分拆更有信心。

不過，這檔股票並非沒有風險與爭議。首先，MSG Sports 的獲利能力相對其估值仍屬溫和，現階段買進更多是押注未來體育資產價格會持續上升，而非穩定現金流。其次，董事長兼執行長 James Dolan 透過私有的 B 類股握有多數表決權，外部股東在公司治理與重大決策上影響有限，喜惡全繫於單一大股東，也讓部分長線資金卻步。

此外，尼克奪冠當然為 MSGS 帶來票房與品牌效應的短期加乘，但 Cramer 也提醒，單一冠軍並非長期投資的主理由；真正關鍵在於，球隊隨聯盟轉播權、贊助與國際市場拓展而持續升值的長期趨勢。若未來聯盟商業權利成長不如預期，或景氣逆風壓抑廣告與贊助支出，體育資產估值也可能面臨修正。

儘管如此，在近期股價回檔之後，Cramer 仍公開表態看好現階段切入 MSGS。他認為，以「分拆題材＋資產折價」雙重支撐，往後幾季只要公司在拆分架構與資本操作上釋出更多細節，就有機會推動市場重新定價。對願意承受治理風險與體育產業周期性的投資人而言，MSGS 目前更像是一張「體育資產重估的長期選擇權」。

從更大的產業角度來看，尼克奪冠與 MSGS 的估值討論，再次凸顯職業體育聯盟已從單純的比賽娛樂，轉變為高成長的全球媒體與IP生意。球隊不再只是球迷情感的寄託，更是資本市場追逐的金融標的。未來如何在球迷體驗、聯盟競爭平衡與股東回報之間取得平衡，將是 MSGS 乃至全美四大聯盟都無法迴避的問題，也將決定體育股熱潮究竟是曇花一現，還是下一個長牛產業的開端。

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