Papa Johns計畫到2027年前關掉約300家北美門市，今年已默默關閉44間，銷售連年下滑，顯示美國披薩市場失寵，年輕族群大量轉向雞肉與其他速食選項；同時，Pizza Hut也將關店，披薩產業正面臨結構性寒冬。

美國披薩市場正經歷一場悄悄上演的「關店風暴」。連鎖品牌Papa Johns在投資人會議上坦言，將在2027年前關閉約300家北美表現不佳的門市，其中約200間預計在今年內退場。如今數據顯示，關店計畫並非紙上談兵，短短今年內，已經有分布於17州、合計44家門市悄悄拉下鐵門，為披薩產業投下震撼彈。

這波關店潮背後，是Papa Johns營運壓力持續加劇。公司先前公布數字顯示，北美市場2025年整體銷售下滑2%，去年第四季單季更年減5%。今年第一季情況不但沒有回穩，北美銷售再度下挫6.4%，呈現愈來愈疲弱的趨勢。財務長Ravi Thanawala在電話會議上直言，將關閉那些「不符合品牌期待、或看不到達到可持續財務表現明確路徑」的店面，並優先處理可把營業額轉移至鄰近門市的地點，顯示策略重點是止血與提升效率，而非全面撤退。

從區域來看，德州是本輪關店的重災區，已有多達12家Papa Johns門市結束營業。亞利桑那、加州與佛州也陸續出現熄燈店面，包括鳳凰城、洛杉磯與聖地牙哥等大城市都有分店退場。儘管如此，公司並非完全踩煞車，反而在今年第一季於北美新開了8家門市，顯示管理層採取「汰弱留強」策略：關掉長期不賺錢或乏人問津的據點，同時仍在有潛力的商圈布局，以期優化整體店舖組合。

但問題並不只出在單一企業，而是整個披薩類餐飲正面臨結構性挑戰。《華爾街日報》指出，美國目前咖啡店與墨西哥料理店的數量已超越披薩店，顯示消費者外食選擇愈來愈多元。業界觀察，年輕族群偏好「雞肉主題」速食，例如Raising Cane’s與Dave’s Hot Chicken這類以炸雞為主打的品牌，正在快速吸走原本屬於披薩的消費頻次與預算，讓傳統披薩連鎖難以維持過去的成長動能。

競爭對手也不好過。披薩老牌Pizza Hut的母公司Yum! Brands（紐約證交所代號：YUM）今年2月宣布，將在2026年上半年關閉約250家表現不佳的Pizza Hut門市。當兩大品牌同時大幅縮減據點，傳遞的訊號不只是單一品牌經營不善，而是整個披薩市場可能供給過剩、需求成長放緩，甚至消費習慣根本性轉移。

從消費端來看，通膨壓力亦加劇披薩連鎖的經營難度。美國整體消費者物價指數（CPI）年增約4.2%，為三年來最快，能源價格年漲41%，機票漲27%，絞肉牛肉漲12%。Ritholtz Wealth Management首席市場策略師Callie Cox指出，雖然扣除食物與能源的核心通膨較溫和，但「物價漲得比薪資快」已成為現實。當家庭可支配所得被租金、交通與食材成本侵蝕，像外送披薩這類非必需性支出很容易被刪減或改為更便宜的選項，進一步擠壓連鎖披薩品牌的同店銷售表現。

不過，是否代表披薩產業注定走向衰退，市場看法並非一面倒悲觀。支持者認為，披薩仍具備「多人共享、價格相對親民」等特性，只要品牌能在口味創新、數位訂餐以及外送效率上與時俱進，仍有機會留住家庭與聚會客群。此外，本次Papa Johns的關店策略集中在「不達標門市」，同時持續在部分地區展店，顯示是調整體質、而非全面收縮戰線。

然而，短期內投資人仍需面對披薩板塊的成長動能明顯降溫。當前高利率環境讓融資成本居高不下，從企業借貸到商用不動產投資都變得更加謹慎。若加上消費者信心受物價與薪資落差影響，餐飲業營運風險明顯上升。這也反映在部分追蹤美股金融與廣泛市場的ETF上，例如iShares Russell 2000 Value ETF(IWN)、iShares Russell 2000 ETF(IWM)、iShares Russell Top 200 ETF(IWL)、iShares Russell 3000 ETF(IWV)、iShares Russell Mid-Cap ETF(IWR)及iShares U.S. Financials ETF(IYF)等，目前雖陸續公告派息與30天SEC殖利率，但投資人仍須評估餐飲及零售相關成分股在通膨與利率壓力下的獲利前景。

展望未來，披薩市場能否重返成長軌道，關鍵在於品牌是否看清結構變化：一方面要面對雞肉與多元速食對年輕族群的強力吸引，另一方面又得在成本上漲與消費力疲弱之間求取平衡。Papa Johns與Pizza Hut的關店潮，可能只是產業重新洗牌的第一步。下一個問題是，哪些品牌能在這場競爭中成功轉型，找到新的市場定位；而對投資人而言，如何在餐飲類股與相關ETF中挑選真正具備調整體質與持續現金流能力的公司，將決定未來幾年在這波「披薩寒冬」中的勝負。

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