最新數據顯示，投資人首度自 5 月以來大規模撤出台股型美股基金，卻持續瘋買科技與 AI 類股；同時 SpaceX 超級 IPO 卻被 S&P 500 拒之門外，NASDAQ、Russell 迅速鬆綁規則，埋下「指數戰爭」與績效差異風險，散戶被迫在被動與主動、槓桿與核心配置間做出艱難選擇。

在 AI 概念股一片火熱的表象下，美股資金其實正在悄悄逆轉流向。根據 LSEG Lipper 最新統計，至 6 月 10 日的一週內，美國股票型基金淨流出高達 125.7 億美元，為自 5 月 20 日以來首度出現周度淨贖回。投資人對聯準會可能維持鷹派、股市漲多拉回愈發謹慎，不過科技股與 AI 主題卻持續吸金，形成「一邊撤退、一邊重押科技」的矛盾局面。

從細項來看，資金出走集中在大型股基金，單週淨流出 102 億美元，中小型股基金也分別遭到約 10 億與 22.2 億美元的拋售。與此同時，美國債券基金卻迎來三週來最大單週淨流入，達 120.8 億美元，其中短中期投資級債獲得 50.9 億美元買盤，短中期公債與國庫券也湧入 41.4 億美元。風險偏好顯然正在下修，穩健收益與利率敏感度較低的產品變成避風港。

然而，科技板塊完全是另一個世界。LSEG 數據顯示，科技類股基金連續第十週錄得淨流入，單週吸金 43.9 億美元，明顯與整體股市遭贖回的情況背道而馳。金融類股也獲得 6.55 億美元資金，顯示部分投資人開始尋找估值仍具吸引力、且能受惠利率高檔的族群。相較之下，貨幣市場基金則出現 163.4 億美元淨流出，扭轉前一週超過 1,113 億美元的大舉申購，短線資金正在從「超保守現金」移往「相對安全但有收益」的債券與特定主題股。

科技熱潮的縮影之一，就是圍繞在 SpaceX 的史上最大 IPO 所掀起的指數之爭。S&P 500 指數管理委員會決定維持新股至少掛牌 12 個月、且通過獲利測試才能納入成分股的規則，也就是說，即便 SpaceX 以 1.75 兆美元估值掛牌，持有 Vanguard S&P 500 ETF(VOO)、BlackRock 的 IVV 或 SPDR S&P 500 Trust(SPY)的被動投資人，最早也要等到 2027 年中之後才可能被動持有這檔「超級新股」。

相較之下，Nasdaq 與 Russell 系列指數已表態願意調整規則，讓 SpaceX 這類「一上市就超大市值、但短期仍虧損」的新經濟公司得以快速納入。Strategas Securities ETF 策略師 Todd Sohn 直言，若想第一時間持有 SpaceX，「你不是買 S&P 500，而是要去買 Nasdaq 100 或 Russell 1000」。這種差異，意味著未來幾年 S&P 500 與其他大型指數間的績效可能出現結構性偏離。

TD Securities 指數與市場結構研究主管 Peter Haynes 更認為，S&P 的決定「不合理」，他指出，當年沙烏地阿美（Saudi Aramco）上市時，FTSE 與 MSCI 都設計了快速通道，讓其在 5 到 10 天內納入全球指數。如今自家誕生的「Made in USA」超級公司卻被卡在門外，恐怕也為未來 OpenAI、Anthropic 這類 AI 新巨頭埋下同樣的排除先例。

不過，指數之爭並沒有嚇退想追逐 SpaceX 的熱錢。主打太空與科技創新的主題 ETF 近週來資金明顯湧入，Tema ETFs 的 Space Innovators ETF（代號 NASA）自 5 月 30 日掛牌以來，資產規模已飆升至 26 億美元，其中一大賣點，就是在 IPO 之前就持有 SpaceX 的非上市股權。槓桿產品也迅速排隊上架，ProShares 將推出追蹤 SpaceX 股價 2 倍漲跌的 Ultra SpaceX ETF（SPCF），GraniteShares 則規畫 2 倍做多（SPAL）與 2 倍做空（SNK）兩檔 ETF，直接鎖定高風險短線交易客。

與此同時，傳統科技巨頭與 AI 硬體供應鏈也持續成為焦點。花旗（Citi）最新報告就將 Advanced Micro Devices(AMD)評等由「中立」上調為「買進」，並將目標價調高至 575 美元，預期較前一交易日收盤價仍有逾 17% 上漲空間。分析師 Atif Malik 指出，AMD 正逐步成為僅次於 Nvidia(NVDA)的第二來源 GPU 供應商，尤其在大型雲端業者客製化 AI 晶片需求上，市場所低估了 AMD 的訂單量。

報告中特別點名 Meta Platforms 與 AMD 達成的多年合作，將部署最高達 6GW 等級的 GPU 能力至資料中心。若以花旗估算，每 GW 約相當於 150 億美元商機，意味著 AMD 在該合作上有機會吃下以百億美元計的營收。花旗因此大幅上修 AMD AI 相關銷售預估，預期 2027 年 AI 業務營收可達 330 億美元、年增 137%，2028 年更進一步增至 508 億美元。搭配 CPU 需求在「代理型 AI」（agentic AI）帶動下再起，整體獲利成長被看好能超越公司原先設定的 2028 年 EPS 20 美元目標。

市場對 AMD 的樂觀，也直接反映在股價上。報告發布當日，AMD 盤前股價漲逾 1.5%，今年以來股價已累計翻倍。根據 LSEG 數據，覆蓋 AMD 的 53 位分析師中，有 43 位給予「買進」或「強烈買進」評等，凸顯在 Nvidia 一枝獨秀的 GPU 市場裡，投資人正積極尋找「第二名」帶來的補漲與分散風險機會。

在個股層面之外，整體 AI 與科技敘事也持續升溫。從巴黎起家的 AI 新創 Mistral 正大舉擴張資料中心、切入「代理型 AI」企業應用，甚至考慮自行設計晶片，並高度倚賴 Nvidia 的運算平台；OpenAI 宣布收購提供安全 AI 雲環境的新創 Ona；大型雲端與科技公司則在倫敦等地擴編研發與商用團隊。種種動態，都讓資金更傾向集中在少數握有關鍵技術與算力的企業與主題上。

對一般投資人而言，眼前最大的難題在於：單純買進長期表現穩健的 S&P 500 指數，未必能第一時間完整參與 SpaceX、OpenAI 等新巨頭帶來的成長動能；而主題型與槓桿 ETF 雖然提供「捷徑」，其波動與複利損耗風險卻不容小覷。當資金一邊逃離廣泛股市、一邊加碼特定科技股與債券時，如何在核心配置與衛星投資之間取得平衡，將決定在這波 AI 浪潮與指數分化之中，是被動跟漲，還是被動挨打。

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