華爾街知名投行傑富瑞發布最新報告警告，美國企業的AI支出規模相對於美國經濟的佔比，已經正式超越1990年代末期的達康泡沫高峰。然而，這波狂熱的背後開始浮現隱憂，許多公司發現讓員工自由使用AI工具的成本，遠遠超乎原先預期，導致企業面臨沉重的財務壓力。

企業AI投資佔GDP比重創下歷史新高

根據傑富瑞的數據顯示，2026年第一季美國在資訊處理設備與軟體上的投資佔整體國內生產毛額的比例達到4.91%，創下歷史新高。這個數字不僅超越了2000年達康泡沫最高峰時的4.46%，其中與AI相關的支出更為同期2%的年化經濟成長率貢獻了高達1.34個百分點，凸顯出AI對推動美國經濟的強大影響力。

員工濫用推升成本，微軟與Uber出手管控

傑富瑞在其報告中指出，企業界已經開始重新評估AI策略。有消息傳出，微軟(MSFT)已開始取消內部員工對Anthropic旗下AI程式碼生成工具「Claude Code」的使用授權，轉而要求員工使用自家的「GitHub Copilot」產品。此外，Uber(UBER)技術長據傳也在內部警告，公司竟在短短四個月內就燒光了2026年全年的AI預算。傑富瑞將這個現象稱為「tokenmaxxing」，因為AI模型是按生成的代幣數量收費，許多企業為了鼓勵員工使用AI而設立排行榜，導致員工為了衝高分數而在不必要的任務上過度使用AI，不但沒有提升生產力，反而大幅推升了營運成本。

雲端漲價加劇財務負擔，基礎設施仍火爆

在此同時，雲端服務提供商的價格較前一年同期大幅調漲約30%，這使得在AI生成成本持續下降的同時，企業的運算力成本負擔卻不減反增。以開發Claude的AI新創公司Anthropic為例，其年化營收運轉率從2025年底的90億美元，在2026年5月初狂飆至超過440億美元，顯示出企業導入AI的規模以及隨之而來的龐大成本壓力。儘管如此，目前的AI基礎設施支出浪潮似乎尚未看見放緩的跡象。追蹤晶片類股表現的費城半導體指數年初至今已大漲80%，股價更超出200日移動平均線達64%。

歷史泡沫恐重演？記憶體晶片廠成最大贏家

展望未來，傑富瑞的基本假設是，當前的AI支出週期最終將無可避免地摧毀大量資本，如同過去的達康泡沫與19世紀的鐵路狂熱一樣。報告也引用了阿瑪拉定律，提醒投資人往往會高估一項新技術的短期影響，卻低估其長期的深遠後果。在這波狂潮中，目前的實質受惠者依然是記憶體晶片製造商，其中SK海力士與美光(MU)兩家大廠的市值，更在本週雙雙突破了1兆美元大關，成為市場上少數確立獲利的贏家。

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