雲端資安廠 Zscaler (ZS) 今日股價報價約 136.58 美元，單日大跌約 5.0%。此波賣壓延續近日財報後的重挫行情，市場持續消化公司較為保守的未來成長指引。先前在財報公布後，Zscaler 單日一度重挫逾 30%，為掛牌以來最大跌幅。

根據最新財報，Zscaler 上季營收 8.5 億美元、年增 25%，調整後每股盈餘 1.08 美元，皆優於分析師預期，管理層亦強調 AI Protect、Data Security 等新產品動能，相關訂閱與 ARR 維持雙位數成長。然而，公司對下一季僅預估營收 8.75 億至 8.78 億美元，略低於市場預期，並預告 2027 會計年度 ARR 與營收年增僅 16%–17%，低於目前 25% 的增速，同時因記憶體與設備成本上升，資本支出及自由現金流率前景轉趨保守。

管理層坦言，兩位業務高層於 Q3 離職，導致對新客開發與大型案子的轉換率採取「prudent」謹慎假設，也引發外資與券商下調目標價與評等。市場目前擔心 Zscaler 高成長故事可能進入成長趨緩階段，在成長與估值重新定價前，股價短線仍面臨籌碼與信心修正壓力。投資人後續須留意新業務領導到位速度，以及 AI 資安產品實際轉換為 ARR 的進度。

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