軟體末日恐慌消散！AI帶動SaaS平台成長

Snowflake(SNOW)最新公布的財報數據表現亮眼，強勢粉碎了市場對於「軟體即服務(SaaS)末日」的擔憂。過去一段時間，投資人深怕人工智慧(AI)的發展將導致訂閱制軟體被淘汰，引發了連鎖拋售潮，讓軟體市場市值自2025年底以來大幅蒸發約2兆美元。然而，Snowflake(SNOW)用實績證明，位處AI工作流程核心的平台不僅不會被淘汰，反而將迎來龐大的成長動能。

單季AI帳戶激增！財測上修帶動類股齊揚

受惠於強勁的營運數據，Snowflake(SNOW)單日股價暴漲35%，創下有史以來最佳單日表現。公司指出，平台上使用AI的帳戶在短短一個季度內從9100個激增至13600個，帶動產品營收大幅成長34%，並將全年財測上修1.8億美元。這份亮眼成績單立刻引發市場共鳴，帶動ServiceNow(NOW)上漲5%、帕蘭泰爾(PLTR)大漲近6%，甲骨文(ORCL)與微軟(MSFT)也分別上漲約3%，廣泛的買盤更推升了iShares擴展科技軟體類股ETF(IGV)的表現。

AI並非取代而是驅動！平台工作負載大爆發

先前市場普遍擔憂，自主AI代理會逐漸取代按人數計費的軟體授權，進而瓦解建立已久的SaaS商業模式。不過，Snowflake(SNOW)的財報徹底推翻了這個邏輯。AI不僅沒有取代其平台，反而促使客戶增加使用量。財務長Brian Robins表示，旗下Cortex Code為AI營收潛力創造了階層式的躍升，更是這次上修全年財測的最大關鍵。企業並非用AI來取代數據平台，而是利用AI在相同的平台上運行更多的工作負載。股市通常會對新聞過度反應，大幅度的價格回跌反而能為高品質股票帶來良好的買進機會。

美債殖利率降溫助攻！SaaS族群估值獲支撐

在這波軟體股反彈中，GitLab(GTLB)等個股同樣受到市場高度關注。GitLab(GTLB)的股價波動相當劇烈，過去一年就有37次漲幅超過5%。在此背景下，近期的上漲顯示市場認為這項消息具有意義，但尚未從根本上改變對其業務的看法。不久前，受惠於美債殖利率降溫以及資金轉向AI成長股，GitLab(GTLB)股價曾單日上漲3.8%，幫助該類股從前一天由財捷(INTU)引發的拋售潮中復甦。SaaS公司如賽富時(CRM)、ServiceNow(NOW)、Workday(WDAY)、Snowflake(SNOW)、MongoDB(MDB)與Datadog(DDOG)都是長天期現金流的教科書範例，因為它們透過高續約率的多年度合約來創造營收，這讓它們對折現率極度敏感。這些股票的估值基於企業價值對預估營收倍數，並與利率直接連動，只要10年期美債殖利率下降10個基點，就能直接推升SaaS族群估值5%至10%。

尋找AI護城河受惠者！GitLab股價醞釀轉機

隨著殖利率降溫，加上市場對AI將使SaaS全面商品化的擔憂逐漸消退，投資人開始在市場中尋找那些護城河能因AI而擴大的SaaS公司，這比先前的無差別拋售提供了更健康的市場環境。目前GitLab(GTLB)今年以來已下跌21%，股價落在28.57美元，較2025年11月的52週高點51.04美元回跌44%。若投資人在2021年10月首次公開發行(IPO)時買進價值1000美元的GitLab(GTLB)股票，現在的投資價值將只剩下274.95美元。

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