停戰難解渴，專家直言油價回跌恐是幻想

和平協議通常對降低汽油價格有極大的幫助。市場往往會出現拋售潮，交易員解除風險對沖，幾週內油價就會回到衝突爆發前的正常水準。這是自1991年波斯灣戰爭以來，每次石油危機的歷史經驗，也是目前交易員所依賴的市場直覺。隨著美伊停火協議暫時維持，布蘭特原油價格已回跌至100美元大關以下。

同時，美股再次挑戰歷史新高。美國一般無鉛汽油平均價格雖然仍遠高於每加侖4美元，但至少是兩個月來首次停止攀升。許多市場評論員根據這些跡象，宣稱最壞的情況已經過去。然而，華盛頓石油政策圈最具權威的能源顧問向華爾街發出警告，即使達成協議，這個世代最明顯的油價下跌可能根本不會到來，而背後的數據將直接衝擊每個美國家庭的荷包。

荷莫茲海峽牽動全球油價，能源股營運受關注

全球約五分之一的石油交易，必須通過伊朗和阿曼之間寬僅21英里的狹窄咽喉「荷莫茲海峽」。根據標普全球商品洞察的數據，自戰爭爆發以來，該海峽的封閉已導致全球市場流失超過12億桶原油。包含沙烏地阿拉伯和阿拉伯聯合大公國等波斯灣產油國，已將產量削減約6%，且短期內無法找到替代方案。這正是華爾街不斷試圖重新定價的關鍵因素。

這也是美國駕駛在下班途中駛入殼牌(SHEL)、埃克森美孚(XOM)或馬拉松原油(MPC)加油站時，無法避開的成本壓力。美國能源資訊局在5月的最新短期能源展望報告中，給出了極為殘酷的預測。該機構目前預估2026年零售汽油平均價格將達到每加侖3.88美元，2027年為3.62美元，大幅高於戰前2月份所預估的2.91美元與2.93美元。

原油期貨恐再探130美元，供應緊縮已成定局

曾在前總統小布希政府負責能源政策、現任顧問公司Rapidan Energy Group創辦人麥克納利，是華盛頓內部在處理中東危機時最倚重的專家。他每天為機構客戶分析油輪流量與波斯灣衛星影像。根據CNN報導，他在電話採訪中表示，即使在最樂觀的情況下，市場的基本面緊縮已成定局，這種殘酷且不可阻擋的數學運算，無法透過一紙協議來改變。

麥克納利預期，布蘭特原油期貨將再次挑戰每桶120美元甚至130美元，美國汽油價格恐再次逼近2022年6月創下的每加侖5.02美元歷史新高。Rapidan的機率預測模型更為悲觀，該公司認為短期內達成協議並真正重新開放荷莫茲海峽的機率僅有10%，而在未來四到六週內重新爆發衝突的機率高達70%。

這樣的看法並非少數。GasBuddy石油分析主管迪漢向CNBC表示，要回到戰前價格，可能需要一年以上的時間。根據CNN報導，阿布達比國家石油公司執行長賈比爾上週也指出，即使衝突立即結束，仍需等待至少四個月才能恢復海峽80%的戰前流量，全面恢復在2027年上半年之前都不太可能實現。

高油價吞噬消費者購買力，美國家庭負擔劇增

當把這些數字轉換為對家庭預算的實際衝擊時，情況比政治層面更為嚴峻。根據CBS News報導，摩根大通商品研究部門估計，如果目前的汽油價格維持到年底，將從美國消費者的購買力中抽走約1,000億美元；汽油價格每上漲10美分，年度汽油支出就會增加超過120億美元。

對於單一家戶預算而言，根據美國汽車協會的數據推算，一個擁有兩輛車且每週加油的家庭，每個月的支出比戰爭爆發前一天增加了約80美元。這種資金排擠效應不一定會出現在宏觀經濟的頭條新聞中，而是反映在民眾購物車裡的商品變少、汽車維修計畫延後，或是取消了感恩節返鄉的航班。

聰明錢聚焦油輪流量，油價震撼恐延續數年

目前市場上「聰明錢」的交易策略，並不是預測美伊下個月是否會在多哈或伊斯蘭馬巴德簽署協議，而是緊盯通過荷莫茲海峽的油輪數量。只要這個數量停留在正常水準的5%左右，麥克納利所描述的供需失衡就會持續存在，無論華盛頓接下來發布什麼新聞稿。

對於駕駛與投資人來說，最明確的結論也是最令人不安的。即使簽署了完整的協議，也無法在一夜之間彌補流失的12億桶原油。2月底開始的油價震撼，已經被寫入美國能源資訊局對2027年的零售價格預測中，納入華爾街的基準原油預測模型，並衝擊著每一個在加油站刷卡消費的家庭預算。下一則中東新聞或許能暫時安撫布蘭特原油的情緒，但無法重新填滿海峽的流量。在油輪重新啟航之前，最值得信任的分析師，往往是那些提出最悲觀數據的專家。

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