財報季步入尾聲，正是回顧各家企業表現的絕佳時機。金融交易所與數據供應商主要負責營運交易平台並銷售市場資訊，這類公司通常能從交易手續費、訂閱服務、數據分析需求增長以及新興市場擴張中獲得相對穩定的營收。

儘管面臨市場結構監管、替代交易平台競爭，以及維持低延遲交易基礎設施的龐大技術投資等挑戰，我們追蹤的10檔金融交易所與數據類股在第一季交出了令人滿意的成績單。整體而言，該族群的營收表現超越分析師預期達1.2%，在財報發布後，這些公司的股價表現相對持穩。

Tradeweb營收成長居冠，股價卻呈現下跌走勢

成立於1996年的Tradeweb Markets(TW)是電子債券交易的先驅之一，主要負責建置與營運電子交易市場，連結金融機構以進行利率、信用、股票及貨幣市場的交易。Tradeweb Markets(TW)第一季營收達到6.178億美元，較前一年同期成長21.2%，符合分析師預期。

雖然該公司勉強超越了分析師對稅息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)的預估，且營收成長速度位居同業之冠，但市場似乎對此結果不甚滿意。財報公布後其股價下跌2.7%，目前交易價格落在106.19美元。

Morningstar獲利表現最亮眼，市場反應卻相對冷淡

Joe Mansueto在1984年僅憑8萬美元個人存款創立了Morningstar(MORN)，該公司主要提供獨立的投資數據、研究及分析工具，協助投資人、理財顧問與機構做出明智的財務決策。Morningstar(MORN)第一季營收為6.448億美元，較前一年同期成長10.8%，超越分析師預期2.9%。

該季度營運表現十分強勁，在EBITDA與每股盈餘(EPS)方面皆大幅擊敗預期，成為同業中超越分析師預估幅度最大的企業。儘管交出優異的成績單，市場卻未給予熱烈回響，財報發布後股價下跌2.7%，目前股價為182.50美元。

CME Group表現最弱，財報遜色股價卻逆勢上漲

CME Group(CME)的前身是成立於1898年的芝加哥商品交易所，最初為奶油與雞蛋交易場所，如今已發展成全球最大的衍生性金融商品交易市場，提供利率、股票、外匯及原物料等期貨與選擇權合約交易。CME Group(CME)第一季營收為18.8億美元，較前一年同期成長14.5%，但落後分析師預期1.3%。

該季度動能呈現放緩，無論是EBITDA或營收皆未能達標，成為同業中對比分析師預期表現最弱的一員。有趣的是，財報公布後其股價卻逆勢上漲2.2%，目前交易價格為290.60美元。

Nasdaq營收獲利雙雙擊敗預期，帶動股價大漲逾5%

創立於1971年的Nasdaq(NDAQ)身為全球首家電子股票市場，目前負責營運全球多家交易所，並提供技術、數據及企業服務，協助企業、投資人及金融機構駕馭資本市場。Nasdaq(NDAQ)第一季營收達14.1億美元，較前一年同期成長13.7%，超越分析師預期2.2%。

該季度表現強勁，在EBITDA與營收方面皆繳出令人驚豔的超前表現，激勵財報發布後股價大漲5.5%，目前股價來到91.14美元。

S&P Global營收突破40億美元，財測達標仍遭逢賣壓

歷史可追溯至1860年出版首本鐵路產業手冊的S&P Global(SPGI)，致力於提供信用評級、市場情報、原物料數據、汽車數據分析及金融指數，以協助投資人與企業制定決策。S&P Global(SPGI)第一季營收達到41.7億美元，較前一年同期成長10.4%，超越分析師預期的2.4%。

除此之外，這是一個令人滿意的季度，其EBITDA穩健擊敗分析師預估，全年度EPS財測也符合預期。然而，財報公布後股價下跌4.4%，目前交易價格為417.78美元。

AI擔憂引發資金輪動，地緣政治風險接棒主導市場情緒

在2025年底至2026年初期間，市場對人工智慧(AI)發展產生了擔憂。對軟體公司而言，市場害怕AI新工具能輕易複製過去需要昂貴企業平台才能完成的工作，進而削弱定價能力並壓縮利潤空間。

加密貨幣投資人也面臨類似焦慮：如果AI代理能夠自主交易、分配資本與管理錢包，當今加密基礎設施的長期價值將受到質疑。這些隱憂引發了明顯的資金輪動，資金開始撤出這些類股並轉向更安全的避風港。

然而，市場鮮少長期停留在單一敘事中。隨著2026年春季到來，市場焦點急遽從科技顛覆轉向地緣政治風險。美國與伊朗的衝突成為驅動市場心理的主要因素，當政治局勢成為焦點時，劇本往往轉變極快。投資人不再爭論經濟成長率，而是開始擔憂石油供應、通貨膨脹以及全球穩定性等總體經濟議題。

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