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美國最大居家修繕零售商 家得寶(HD) 最新公布第一季財報，雖然面臨市場高利率環境的挑戰，但整體表現依然穩健。截至5月3日的第一季營收達到417.7億美元，較前一年同期成長4.8%，成功超越市場預期的415.2億美元。在獲利方面，每股盈餘(EPS)為3.43美元，雖較去年同期微幅下滑3.7%，但仍優於分析師預估的3.41美元，展現出企業的營運韌性。
同店銷售未達標，極端天氣成短期逆風
儘管營收與獲利雙雙擊敗華爾街預期，家得寶(HD)的同店銷售數據卻顯得疲軟。第一季整體同店銷售僅微增0.6%，美國本土同店銷售則增長0.4%，兩項數據均低於市場預期。公司管理層指出，四月後半月的惡劣天氣嚴重打擊了客流量；然而隨著五月天氣好轉，消費者的參與度已出現顯著回溫，顯示需求並未消失，只是向後遞延。
債市動盪推升成本，宏觀環境壓抑房市需求
觀察同業競爭對手 勞氏(LOW) 的走勢可以發現，整個居家修繕類股正面臨數十年來最嚴峻的營運環境。隨著美國10年期公債殖利率創下2025年1月以來新高，30年期公債殖利率更攀上近19年高點，直接推升了房屋抵押貸款與房屋淨值信貸(HELOC)的利率。由於大型裝修專案與房屋買賣高度依賴貸款，借貸成本飆升自然削弱了民眾的消費意願。此外，中東地緣政治局勢導致油價上漲，也進一步增加了運輸與原物料等投入成本。
緊盯中東與聯準會動向，降息成關鍵催化劑
儘管短期內股價承壓，華爾街部分法人機構已將目標價由420美元下調至360美元，並給予相當於持有的評等，但市場仍在尋找反轉契機。投資人正密切關注荷莫茲海峽的航運狀況，若危機解除使油價回落，將有助於緩解通膨壓力。這將為即將上任的聯準會新任主席華許(Kevin Warsh)提供空間，以落實川普政府降低利率的政策目標，屆時相關類股的業績與市場情緒有望迎來大幅收斂與修復。
積極併購擴大市占率，深耕專業承包商客群
為了突破大環境的限制，家得寶(HD)積極透過併購來強化競爭優勢。公司近期完成了對空調設備批發商 Mingledorff's 的收購，進一步擴充產品線。此外，先前斥資180億美元收購的專業經銷商 SRS 以及斥資逾40億美元收購的 GMS，都在本季展現出奪取市占率的強大實力。這些戰略佈局大幅提升了專業承包商(Pro)的營收佔比，使其表現超越了一般的DIY客群。
維持全年財務預測，毛利率表現符合預期
展望2026年，家得寶(HD)管理層重申了先前的財務預測。預估全年營收成長率將落在2.5%至4.5%之間，同店銷售則為持平至增長2%。在獲利能力方面，預期毛利率可維持在33.1%，經調整後的營業利益率約落在12.8%至13%區間，符合市場普遍預期。雖然整體財測略低於部分華爾街最樂觀的估值，但已充分反映了當前高利率環境下的務實態度。
家得寶公司簡介與最新交易行情
家得寶(HD)是全球最大的居家修繕專業零售商，在美國、加拿大和墨西哥經營超過2,300家倉儲式商店。公司提供超過3萬種店內商品及百萬種線上產品，涵蓋建築材料、草坪花園及裝飾用品，並提供設備租賃與安裝服務。近年透過併購 Interline Brands、HD Supply、SRS 與 GMS，大幅提升在專業維修與建築產品領域的市占率。在5月19日的最新交易日中，家得寶(HD)收盤價為302.44美元，上漲2.63美元，漲幅達0.88%，單日成交量來到8,631,074股，較前一日爆量成長35.58%。
