投資人發出最新警告，當前美股市場尚未完全反映通膨飆升的風險，對於美債殖利率的急遽攀升顯得相當脆弱。儘管第一季財報表現亮眼，加上人工智慧(AI)熱潮推動股市狂飆，卻掩蓋了高能源價格與地緣政治衝突未解的潛在危機。過去一週內，30年期美債殖利率突破5%，指標性的10年期美債殖利率也站上4.5%，這項重大變化促使投資人在週五的市場交易中轉趨謹慎。

財報與通膨前景分歧，富豪急尋資金避風港

為超高淨值家族管理資金的 TwinFocus 共同創辦人保羅·卡格（Paul Karger）透露，客戶頻繁詢問該如何解讀目前市場充滿矛盾的現象。他指出，企業財報傳達出正面積極的訊號，但飆漲的油價與通膨卻對企業營運構成負面影響，形成極度分歧的前景。為了應對這種風險，卡格目前採取「槓鈴策略」，大量增持現金、黃金與其他大宗商品，同時保留具備市場領導地位的超大型成長股。

估值逼近高點，高借貸成本恐壓垮企業獲利

自二月底經歷短暫大跌後，美股指數近期上演強勁反彈，標普500指數 ETF(SPY) 從三月下旬低點已大幅上漲逾17%，今年以來漲幅超過8%。然而，不斷上升的基準殖利率將對股票估值造成沉重壓力，企業與消費者都面臨更高的借貸成本，進而拖累經濟成長與企業獲利。根據 LSEG Datastream 數據，標普500指數 ETF(SPY) 未來12個月的預估本益比來到21.3倍，遠高於長期平均的16倍。Chase Investment Counsel 總裁彼得·圖茲（Peter Tuz）擔憂，通膨深植經濟的恐懼正在蔓延，若無降溫跡象恐將拖累市場向下跳水。

AI狂潮推升晶片需求，首季財報掩蓋危機

支撐當前股市表現的關鍵動能來自於亮眼的企業獲利，美國上市公司的第一季財報大幅超越預期，較前一年同期激增約28%，創下2021年底以來最大增幅。Janus Henderson 投資組合經理傑瑞米·巴克利（Jeremiah Buckley）分析，這波由人工智慧支出熱潮帶動的生產力提升，影響力有望延續至2027年。龐大的資料中心建設推升了晶片需求，但 AI 相關類股過高的估值也讓部分專家預期即將面臨回跌。此外，害怕錯過行情的心理，加上投資人預期地緣政治危機可能在幾週內緩解，讓市場資金仍不願輕易撤出。

能源危機推升通膨巨獸，美股恐面臨長期衝擊

儘管市場情緒依舊樂觀，但投資人對股市可能遭遇劇烈衝擊的意識正逐漸抬頭。由於停火協議充滿不確定性，國際原油價格持續在每桶100美元上方徘徊，加上4月份生產者物價指數（PPI）創下四年來最大漲幅，進一步加劇了通膨恐懼。Capital Economics 經濟學家警告，美債市場已經開始反映通膨風險，但美股尚未對潛在的航運封鎖危機做好準備。BCA 市場策略師馬修·格特肯（Matthew Gertken）更直言，當前的地緣政治衝突極有可能徹底重塑今年剩餘時間的市場走向。

根據最新市場數據，標普500指數 ETF(SPY) 前一交易日收盤價為 739.1699 美元，下跌 9.0000 美元，跌幅達 1.20%。在交易熱度方面，成交量來到 60,410,771 股，成交量較前一日變動達 33.33%，顯示市場資金正在快速調整部位。

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