單一客戶依賴度過高引發市場擔憂

高盛(GS)分析師近日重申對美超微(SMCI)的「賣出」評級，指出該公司面臨顯著的客戶集中風險。報告顯示，美超微單一資料中心客戶佔其季度營收的 27%，今年累計營收占比更逼近 39%。這種對單一客戶的高度依賴，大幅增加了公司營運的脆弱性，加上近期 AI 概念股與晶片類股普遍回跌，進一步拖累美超微股價走弱。

股價劇烈波動背後的合約流失危機

美超微(SMCI)股價近期表現極度波動，過去一年內曾出現 50 次超過 5% 的單日漲跌幅。市場對此次高盛(GS)報告反應熱烈，但回顧近三週前，公司曾因傳出失去甲骨文(ORCL)高達 11 億至 14 億美元的重大合約，單日下跌達 6.8%。據市場研究機構指出，甲骨文(ORCL)取消了 300 至 400 個採用輝達(NVDA) GB300 NVL72 晶片的伺服器機櫃訂單，對美超微造成實質打擊。

司法調查與晶片庫存過剩雙重夾擊

甲骨文(ORCL)的抽單傳聞，據悉與美國司法部指控美超微(SMCI)共同創辦人涉嫌將受管制的 AI 晶片走私至中國有關。此調查加深了公司的合規風險，目前美超微已身陷多起與出口管制相關的集體訴訟。此外，據傳美超微與另一大客戶 xAI 的業務放緩，且內部面臨輝達(NVDA) B200 晶片庫存過剩壓力。儘管今年以來股價累計上漲 4.7%，且若投資人在五年前買進 1,000 美元的美超微股票，目前價值仍達 9,633 美元，但股價已從 52 週高點的 60.71 美元回跌達 46.6%，顯示連串利空已引發市場高度警戒。

美超微(SMCI)專注高效能伺服器解決方案

美超微(SMCI)主要為雲端運算、資料中心、大數據、高效能運算及物聯網市場提供高效能伺服器技術服務。其解決方案涵蓋伺服器、儲存設備到全機櫃與網路設備，並採用模組化架構提供靈活的客製化產品，目前超過一半的營收來自美國市場。前一交易日美超微收盤價為 31.04 美元，下跌 1.99 美元，跌幅達 6.02%，單日成交量為 27,358,848 股，成交量較前一日減少 15.55%。

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