Nasdaq 成長股三月慘跌後急彈，AI 概念股 Broadcom(AVGO)、Nvidia(NVDA) 再創接近歷史高，Microsoft(MSFT) 仍較高點折價兩成以上。分析指出，AI 基礎建設訂單爆量，未來數年營收可望翻倍，近期20%到30%的漲幅恐只是長線行情開端。

在三月一波成長股殺盤之後，Nasdaq 指數上的 AI 概念股短短一個月強勢反彈，讓不少投資人懊惱自己「又錯過一船好股」。不過，來自分析機構與市場專家的最新觀察卻指出，這一波漲幅可能只是序曲，真正決定未來幾年股價走勢的，將是人工智慧基礎建設需求是否持續爆發。

首先被點名的是 Microsoft(NASDAQ: MSFT)。雖然這檔科技巨擘股價已從三月低點明顯回升，仍然距離歷史高點逾 20%，曾經一度從高點回檔達 34%。在評價面上，部分長線投資人選擇以營業利益而非淨利來衡量，認為刨除一次性稅項與投資損益後，過去十年市場給予 Microsoft 的定價水準並未失控，而目前股價接近 2023 年那波大跌時的區間，對看好其雲端與 AI 服務的資金來說，被視為仍具吸引力的進場價位。

與 Microsoft 相比，Nvidia(NASDAQ: NVDA) 與 Broadcom(NASDAQ: AVGO) 則是本輪 AI 題材的「純度最高」受惠者。兩檔股票在三月暴跌後迅速反彈，近期股價幾乎回到歷史高檔，讓不少短線投資人心生畏懼。然而，支撐股價的關鍵在於未來幾年的訂單與營收成長曲線，而非單月股價波動。

Nvidia 執行長 Jensen Huang(黃仁勳)向投資人表示，公司 Rubin 與 Blackwell 系列 AI 晶片在 2027 年前累計在手訂單高達 1 兆美元，對照其過去 12 個月約 2,160 億美元的營收，意謂中長期訂單規模遠遠超過現行營收體量。華爾街分析師據此預估，Nvidia 到 2027 年為止營收有機會再翻一倍以上，為目前接近歷史高位的股價提供了成長依據。

Broadcom 則在 AI 客製化晶片市場快速崛起。執行長 Hock Tan(陳福陽)對外釋出預期，旗下客製 AI 晶片業務在明年底前將累計貢獻逾 1,000 億美元營收，約為現階段水平的三倍。市場共識預估，Broadcom 營收將從 2025 會計年度的 640 億美元，一路攀升至 2027 年約 1,580 億美元。對投資人而言，即便股價近一個月急漲二、三成，只要未來兩年營收真如預期成長，評價壓力反而可能隨時間緩解。

從結構面來看，本輪 AI 行情與過去網路泡沫的最大差異，在於企業資本支出已經實際落地。雲端服務商與大型企業正持續擴建 AI 資料中心，從 Nvidia 的 GPU，到 Broadcom 的客製化晶片，再到 Microsoft 的雲端與軟體服務，都直接掛鉤在這波「AI 基礎建設」支出上。這使得分析師在評估相關公司價值時，更關注長期訂單能見度與毛利率，而非僅是題材想像。

當然，市場也存在不同聲音。部分謹慎派人士提醒，若全球經濟放緩或企業 IT 預算縮手，AI 資本支出成長恐不如預期，一旦訂單遞延或砍單，現階段高本益比科技股將承受評價修正風險。此外，AI 晶片製程高度依賴少數代工與設備供應商，一旦產能瓶頸或技術問題浮現，也可能拖累出貨節奏。對 Microsoft 而言，雖然目前被視為相對「低估」的藍籌股，但若雲端與企業軟體成長放緩，同樣可能影響市場對其營業利益乘數的認定。

不過，支持派則反駁，指出即便 Broadcom 與 Nvidia 近期股價漲幅驚人，若從 2027 年後潛在營收與獲利水準回推，現價仍屬「成長折扣」而非泡沫。加上 Microsoft 這類 AI 生態系核心玩家仍在相對合理評價帶來的下檔保護，對願意承受波動的長線投資人而言，現在更像是「第二次上車機會」，而不是該急著獲利了結的終點站。

總結來看，Nasdaq 上的 AI 成長股雖然在三月暴跌後已迅速反彈，但真正決定行情延續與否的，是企業在 2027 年前是否真的交出營收翻倍、訂單落實的成績單。短線 20% 到 30% 的股價漲幅固然令人心驚，但若 Broadcom、Nvidia 等公司如期把兆美元級別的訂單轉成現金流，再搭配 Microsoft 這類仍具評價優勢的龍頭，未來幾年 AI 板塊仍有機會持續跑贏大盤。對投資人而言，關鍵不在於是否「晚了一個月」，而在於能否在波動中看懂產業結構性成長與風險，調整持股與風險承受度，掌握這波 AI 長線浪潮。

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