Rubner指出波動降低、資金重啟與買回支撐，市場正從防禦性擺脫、朝選股與中長期多頭傾斜。

Citadel（城堡資本）首席股票與衍生性金融商品策略師Scott Rubner指出，美國股市正出現明顯轉向——在一段以高波動與防禦性部位為主的時期之後，投資人定位趨於穩定且交易活動擴大，市場情緒正從「恐懼」切換為「害怕錯過」（FOMO）。

背景與現況：過去數週市場受高波動與避險交易主導，但最新數據顯示波動性已經緩和，資金流動重新活絡。隨著企業財報季進入高峰，投資者逐漸回歸公司基本面，市場氛圍從廣泛、短期的戰術操作，轉為更具選擇性的個股驅動。Rubner同時指出，供需面也逐步轉向有利股市的格局：機構投資人回補風險敞口、系統性策略開始再槓桿化、個人投資者在報稅季結束後參與度提升，企業庫藏股回購亦重新成為需求端支柱。

期權市場訊號：期權交易的結構變化進一步印證此一轉向。Rubner表示，機構性流向已明顯偏向建多，近期出現自2024年10月以來最強的每週淨買入偏斜（net buying skew）。投資人不只在短期操作，而是將部位延伸至6月與9月到期，特別在個股端對上漲方向的需求顯著增加，顯示市場從三月以來的短線戰術買賣，漸轉向較長週期的看多佈局。

事實與案例：此波資金迴流亦反映在大型追蹤型ETF與槓桿ETF的交易活動，例如標普與科技類ETF（如SPY、QQQ、TQQQ等）在資金面有明顯動能回補；而S&P 500已回升至正報酬區間，抹去了先前因中東衝突造成的跌幅。機構的期權買盤、庫藏股回補與系統性策略再槓桿化，合力為股市提供需求端支撐。

替代觀點與駁斥：不過，市場並非無風險。美銀（BofA）等機構仍將地緣政治衝突視為超越通膨的首要威脅；另有分析指出目前由少數科技股拉昇、市場廣度偏弱，存在「窄幅科技拉抬」的風險，且預測市場對霍爾木茲海峽局勢恢復正常的機率短期僅約五五波。對此，Rubner與本新聞觀察者回應：即便地緣政治與廣度弱化構成風險，但持續的資金流、企業回購與期權側翼買盤，仍為市場整體提供實際的流動性與定價支撐；換言之，資金面改善並非單純情緒回升，而是多個供需因素共同作用的結果。然而，若地緣政治惡化或買回與流動性動能中斷，市場脆弱性仍會再次顯現。

分析與展望：綜合觀察，近期趨勢顯示市場已從普遍的防禦性定位，轉為以個股基本面與中長期多頭佈局為主的「選股市場」。投資人與機構應關注幾項關鍵指標：期權淨買入偏斜與到期結構（特別是6月、9月的需求變化）、機構與ETF資金流向、庫藏股實際執行速度，以及地緣政治/宏觀指標的突發變化。對於投資策略而言，Rubner建議採取更具選擇性的多頭策略，重視基本面、適度利用較長期的看漲工具來捕捉回彈，同時保留對潛在地緣政治或市場廣度回落的避險準備。

結語與行動號召：市場正處於由防守轉為追逐機會的階段，但並非放鬆警覺的單向行情。投資者應密切追蹤期權流向、企業回購與資金動能變化，以基本面選股為核心、並搭配工具管理風險，才能在這波由恐懼走向FOMO的市場轉折中把握機會並控制下行風險。

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