納斯達克新制5月上路降低排擠效應

由馬斯克創辦的航太公司SpaceX首次公開募股(IPO)近期在華爾街引起熱烈討論，市場傳出該公司尋求高達2兆美元的驚人估值，並預計在今年6月掛牌上市。這有望成為史上規模最大的IPO案，並為今年開局低迷的科技類股注入一劑強心針。然而，如此龐大的上市案通常會引發市場動盪，因為指數發行商必須調整權重來容納這家巨無霸公司。換言之，如果SpaceX以如此高的估值上市，將大幅壓縮蘋果(AAPL)與輝達(NVDA)等科技巨頭在納斯達克100指數中的權重。

納斯達克100指數和標普500指數皆採用市值加權法，這意味著公司在指數中的影響力取決於其市值。這般規模的IPO可能會導致投資人被迫拋售其他科技股，以籌措資金買進這檔新星。不過，指數供應商已經意識到這個問題並提前做出改變，納斯達克日前宣布調整指數納入方法，旨在讓這類以超大市值掛牌的公司在納入指數時，能減少市場波動。這些新規則已於5月1日正式生效。

自由流通籌碼限制與快速通關機制

在新制中，一項關鍵改變是「自由流通籌碼限制」。未來只有自由流通股數超過33.33%的公司，才能在納斯達克100指數中獲得完整的市值權重代表性。若公司的自由流通股數介於0到33.3%之間，其在指數中的權重將依比例遞減計算。簡而言之，這家由交易所上市前100大非金融公司組成的指數中，個股的權重地位將隨著其自由流通股數的增加而提升。此外，新規定也將公開與非公開發行的股份一併計入公司市值，若公司發行或買回超過10%的股份，相關的總發行股數變更將被推遲到季度權重調整時才進行。

同時，納斯達克也設立了新的「10個基本點規則」，也就是說，任何在指數中權重連續兩個月低於10個基本點的公司，將在季度權重調整時被剔除並替換。值得注意的是，透過另一項「快速通關」規則的修改，SpaceX可能以更快的速度被納入納斯達克100指數。該條款將新公司納入指數的時間表，從過去的數個月大幅縮短至僅需15個交易日。只要新上市公司或轉板公司的總市值排名進入納斯達克100指數的前40名，即符合資格。這些公司將在IPO後第7天進行評估，並在第15個交易日收盤時正式納入指數。關鍵在於，在下一次季度權重調整前，新納入的公司不會取代任何現有成分股，這表示該指數在一段時間內可能暫時包含101檔成分股。

科技軟體股重挫，SpaceX掛牌成救星？

今年以來科技類股開局表現疲軟，投資人寄望SpaceX的IPO能帶來復甦契機。由於市場擔憂人工智慧(AI)發展帶來的顛覆性影響，軟體類股成為重災區，例如iShares擴展科技軟體ETF(IGV)從近期高點回跌已超過30%。

納斯達克實施的新計算法，本質上讓SpaceX的IPO對交易員而言不再是個引發劇烈震盪的事件驅動催化劑。由於較低的自由流通股數代表較低的指數權重，這將不會實質上侵害到其他科技巨頭的權重分配。這些規則的改變也將更多的數據更新與季度權重調整綁定在一起，使得市場更有可能對這些日常更新免疫。

專家指新制將大幅減輕科技大廠賣壓

這意味著即使科技七巨頭仍可能面臨部分賣壓，但程度將遠不如新制實施前的狀況。Reflexivity聯合創辦人兼總裁Giuseppe Sette對此現象提出見解，他指出，有些基金在科技股的配置已經滿載，他們無法透過增加額外資金來為SpaceX挪出空間，勢必得賣出部分持股來因應。

不過，Giuseppe Sette也強調，SpaceX初期的自由流通股數可能相當有限，這將使得其在指數中的初步權重不至於過大，從而不會迫使這些大型基金經理人必須拋售過多的大型權值股。這項觀點為擔憂大型科技股因資金排擠效應而面臨沉重賣壓的投資人，注入了一劑強心針。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息