在關稅與中東運輸風險幹擾下，Ollie’s與Five Below 展示結構性與適應力，業績與展店計畫支撐長線價值。

開場引子──關稅成為近年零售投資最不確定的變數，加上霍爾木茲海峽因伊朗衝突時常受限，全球運費與供應鏈成本震盪加劇。在此宏觀背景下，並非所有零售模式同等脆弱；本文點名兩家公司，其商業結構或經營韌性使它們在關稅與地緣政治風險下仍能維持成長。

背景說明──為何關稅與霍爾木茲事件如此重要：關稅會直接壓縮毛利、迫使廠商快轉價格與包裝策略，並帶來庫存過剩或轉手至折扣市場；霍爾木茲的運輸中斷則推高燃料與航運成本，進一步影響進口密集型零售商的供應節奏與成本結構。投資人面臨的是本季盈餘數字是否具代表性以及未來數季指引可靠度下降。

個股一：Ollie’s Bargain Outlet（OLLI）——結構性受益者 中心論點：作為closeout（折扣清倉）零售商，Ollie’s天生受益於供應鏈與關稅造成的「混亂」。 事實與資料：公司在2025財年創紀錄開出86家門店，單季淨銷售在第四季較去年成長約17%、達約7.79億美元；會員人數（Ollie’s Army）擴張至1,660萬；透過破產拍賣取得63處前Big Lots門市，強化既有價值零售地段布建。公司無長期負債，自由現金流穩健，足以支撐加速的庫藏股買回。分析師動向：Wells Fargo 於2026年3月將評等上調至Overweight，目標價130美元，代表未來一年的上行空間。 分析評論：Ollie’s的商業模式在供應混亂時反而取得更多低成本貨源，轉售鏈條短、毛利恢復快。長期目標超過1,300家門店（約為現有規模的兩倍），顯示成長空間與資本支出可預期性。

個股二：Five Below（FIVE）——以適應力化危機為機會 中心論點：高比例自中國採購使Five Below在關稅首次衝擊時被預期受創，但公司以商品組合調整與營運槓桿反擊。 事實與資料：約60%商品源自中國，2025年4月關稅訊息一度將股價打到五年低點；但公司轉向授權商品、流行趨勢與青少年衝動性消費品，Q4 2025同店銷售成長15.4%、營收年增24.3%至17.3億美元，調整後每股盈餘4.31美元優於市場預估3.98美元，股價自低點回升逾三倍。公司表示已承受約160個基點的毛利壓力，靠固定成本稀釋與商品調整抵銷多數影響；2026財年指引銷售52–53億美元、調整後EPS 7.74–8.25美元，仍優於市場共識。 分析評論：Five Below的案例顯示，風險並非僅能透過「免疫」避免，而是可透過快速商品策略與供應鏈重塑來化解。管理層在嚴苛關稅環境下交出強勁同店成長，提升了投資人對其執行力的信心。

替代觀點與駁斥──為何仍有疑慮 替代觀點：部分投資建議或研究未將Ollie’s列入首選，或擔心Five Below過度依賴中國供應鏈；另有觀點指出若關稅或地緣衝突再度升級，兩家公司仍可能面臨成本壓力。 駁斥與衡量風險：對Ollie’s而言，關鍵在於它從供應鏈混亂獲得貨源與低價地點，財務槓桿低且現金流彈性大，風險相對可控。對Five Below，風險是真實存在（例如中國關稅再升或霍爾木茲阻斷導致成本上行），但其已展現商品改造與毛利吸收能力，且公司指引反映管理層預計仍可在壓力下成長。投資人應衡量「管理層執行力」與「模式韌性」是否符合個人風險承受度。

總結與展望／投資行動建議 總結要點：在高度不確定的貿易與地緣風險環境，Ollie’s以結構性折扣供應鏈優勢成為逆勢受惠者；Five Below則以快速商品與營運調整展現高度適應力。兩家公司各有不同的護城河：前者仰賴市場的「次級貨源」與低負債，後者仰賴流行敏捷度與成本管理。 展望與行動：對長期投資者而言，可將這兩檔視為分別代表「結構性受益」與「適應性成長」的組合，納入資產配置時注意頭寸大小與保留流動性以因應地緣政治突發變化。持續監控關稅政策、運費走勢、公司每季同店銷售、毛利率變化與管理層資本配置，將有助於判斷何時加碼或調整部位。

點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！
https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37

免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

CMoney 研究員

CMoney 團隊透過 AI 結合股市，每日提供重點股票的新聞事件，期望讓投資人更有效率找到各種投資標的的投資事實。